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中国经济网编者按：中央广播电视网近日报道指出，据香港联交所官网报道，瑞尔生物科技有限公司（以下简称“瑞尔生物”）近日向香港联交所提交上市申请，中金公司担任独家保荐人。这是该公司第三次申请在香港联交所上市。此前，其曾于2022年8月和2025年2月向港交所提交财务数据，两年半内公司净亏损约10亿。 2023年至2024年、2025年上半年，真实生物分别实现营收3.44亿元、2.38亿元、1653万元；净亏损7.84亿元，40.04分别为200万元和1.65亿元。北京商报报道称，7亿真人投注位居榜首。实体实体背负着 A 轮和 B 轮融资的赌博条款。招股书显示，公司将于2021年完成两轮融资，募资总额7.13亿元，相关优先股股东拥有赎回权。如果触发回购条件，真生生物必须按年利率10%回购优先股。在业绩下滑、资金紧张的背景下，这笔对赌交易给公司运营和IPO进程带来了额外的压力。总台央视记者：瑞尔生物曾3次向港交所提交报告，两年半时间亏损近10亿元。中央广播网近日发布报道称，“瑞尔生物科技三度向港交所提交报告，两年半时间，亏损约10亿元。”报道称，瑞尔生物近日向港交所提交上市申请，中金公司担任独家保荐人。这是该公司第三次申请在港交所上市，此前曾于2022年8月和2025年2月向港交所提交上市申请。招股书显示，瑞尔生物IPO募集资金主要用于：研发和研发治疗HIV感染、血液肿瘤和实体瘤的主要产品阿齐夫定的商业化；公司主导产品阿齐夫定以及其他候选产品联合疗法的研发；为公司计划的二期和三期临床T提供临床前研究和关键产品开发的研发费用。用于治疗HIV感染的产品CL-197的试用版；资助正在进行的多西替尼治疗非小细胞肺癌的一期和二期临床试验；其他候选药物的研究和开发；进一步建设公司研发平台；营运资金和其他一般公司用途。招股书显示，瑞尔生物科技是一家成立于2012年、以创新研发驱动、专注于治疗病毒感染、肿瘤和心脑血管疾病的创新药物的研发、生产和商业化的生物科技公司。公司主要产品主要包括：阿齐夫定，用于治疗HIV感染和covid-19； CL-197，用于长效HIV感染；多西替尼，用于治疗非小细胞肺癌； ZSSW-136，用于治疗恶性肿瘤； MTB-1806，用于治疗急性缺血性中风。招股说明书援引了相关信息Frost & Sullivan 表示，Biotech 的旗舰产品 Aziv 将是第一个治疗 HIV 感染并同时靶向 RT 和 VIF 的嘧啶核苷抗病毒药物。招股书还透露，真人生物科技建立了自己的生产工厂，年产能约为30亿片。这些设施均经过 GMP 认证，完全能够满足现有的商业化要求。同时，公司建立了专业的商业化团队和完整的商业化管理体系，建立了线上线下销售渠道。阿齐夫定于2023年正式纳入国家医保目录，2024年完成医保换证，覆盖全国31个省市5万多个医疗终端。财务数据方面，2023-2024年和2025年上半年（以下简称“报告期”），Real生物实现营收分别为3.44亿元、2.38亿元、1653万元；毛利率分别为-95.7%、69.3%和-262.7%；净亏损分别为7.84亿元、4004.2万元和1.65亿元。对此，公司表示，2023年和2025年上半年录得的毛亏损率主要是由于同年录得的存货减记所致。股权结构方面，招股书显示，截至最新实际执行日，三联创投持有瑞尔生物46.89%的股份，三联创投全资子公司持股1.23%。三联创投由限制性股票单位管理人王林全资拥有。因此，王林、三联创投、创意峰会构成了公司控股股东群体。北京商报：瑞尔生物投入7亿押注。据北京商报近日报道y，“瑞尔生物三度尝试登陆港交所，押注压力高达7亿”。真正的生物科技在扩大研发管线的同时，其研发投入却在萎缩。公司2023年研发费用为2.38亿元，2024年同比下降36.8%至1.51亿元。目前阿齐夫定等在研药物的新适应症均处于临床前或早期临床阶段，短期内难以贡献收入。转型的有效性还有待时间的验证。虽然研发支出受到控制，但真生物仍面临较大的资金压力。截至2025年上半年末，公司现金及现金等价物仅为5000.5万元，而同期管理及研发费用总额却接近1亿元，资金缺口较大。更严重的是，真正的实体还背负着 A 轮和 B 轮融资的赌博条款。招股书显示，公司将于2021年完成两轮融资，募资总额7.13亿元，相关优先股股东拥有赎回权。如果触发回购条件，真生生物必须按年利率10%回购优先股。在业绩下滑、资金紧张的背景下，这笔对赌交易给公司运营和IPO进程带来了额外的压力。国际金融报：目前，瑞尔生物科技仅有一款商业化产品 据《国际金融报》报道，“瑞尔生物科技正面临‘竞争困难’”，公司面临着巨大的库存减值压力。 2023年，公司大量收购存货价值，造成3.29亿元大额亏损。截至 2024 年底，该公司账上现金及等价物达 13.8 亿美元，这是一个重大数字。2023年的2.39亿元无法减少。目前的现金储备已不足以支付过去的研发支出，财务状况捉襟见肘。公司速动比率也从2023年的0.7快速下降至2024年的0.5，短期偿债能力进一步恶化。此外，真生物客户结构单一的问题更为严重。截至2023年，公司只有复星药业1个主要客户，销售额占总收入的100%。 2024年，复星医药仍将是主要客户，销售额占总收入的99.2%。过度依赖单一客户显着增加了公司的发展风险。当与重要客户的合作出现问题时，公司的收入将受到严重影响。当前，生物医药行业竞争激烈，国内外各大药企都在加大研发力度和创新力度以应对世界日益复杂的健康需求。不过，招股说明书指出，截至备案日，RealBio的所有收入均来自其核心产品阿齐夫定。在这样的竞争环境下，真实生物必须不断投入大量资源进行研发，以保持市场竞争力。但目前研发投入产出比值得商榷，研发进度相对缓慢。其他在研产品大多处于早期临床阶段，长期来看新药能否成功上市仍存在不确定性。报告期内，真生物研发费用分别为2.38亿元、1.51亿元。尽管2024年研发费用将会减少，但公司大部分产品线处于早期临床阶段，未来将继续产生大量研发费用。目前，该公司只有一种商业产品，即它的收入正在下降。存在研发投入与回报不匹配的风险。 Aof研发本身具有高度不确定性，需要大量资本支出，并存在候选药物无法通过临床试验或获得监管部门批准的风险。如果未来较长一段时间内新药不能成功上市，公司的市场竞争力较弱。
（编辑：蔡青）
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