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“十四五”即将收官，“十五五”如何开门红引人关注。在这个古今中外的重要时刻，本报推出“资本市场深化改革发展中”系列报道，聚焦资本市场改革深入推进的现状和亮点，深入剖析市场稳定机制建设、行业新面貌、新气象等风险防线等市场关注的挑战和机遇，期待资本市场改革进步的新举措、新面貌、新气象。去年12月召开的中央经济工作会议提出“稳资产稳股市”“开瓶颈”一年来，从疏通长期资金入市渠道，到上市公司发起回购浪潮，再到中央汇金牵头扮演准“平仓基金角色”的形态。不少机构认为，这是进一步夯实市场长期稳定体系基础的多方共识。在学习贯彻二十届四中全会精神时党中央、人民银行、证监会等部门提出，维护股票市场、债券市场、外汇市场等金融市场平稳运行，努力让市场更加平稳稳定。下一步，进一步优化“长期货币、长期投资”环境，丰富稳定市场的金融工具。因此，加强交易监管和法律保护将是夯实市场可持续发展基础的主要任务，众多稳定市场的战略力量有望继续加码。稳定市场的力量将不断聚集。今年以来，“多钱”入市积极变化更加显着。保险资金等长期资金的持续流动、ETF规模的迅速扩大以及上市公司前所未有的派息和回购力度结合在一起，产生了稳定市场的强大力量。这不仅为股市提供了坚实的流动性基础，也意味着“长钱长投”的良性生态正在形成。作为长期资金主要来源之一，保险资金在股权市场的强度和结构不断优化。根据国家数据金融监管总局统计，三季度末，公司和个人保险资金合计持有股票3.62万亿元，证券投资基金1.97万亿元。总规模环比、同比均大幅增长。 ETF市场规模持续以惊人的速度增长，也体现了战略决心。中信证券ETF策略与主题量化分析师周石分析，从2025年开始，国内ETF市场规模将持续高速发展。主动股票基金的表现再次优于被动指数。 2025年前10个月，约60%至70%的主动股票基金跑赢沪深300等大盘指数，平均超额回报为10%至13%。上市公司回报投资者的意愿和能力也显着提升，从微观层面为市场稳定奠定了坚实的基础。最新披露的数据上市公司协会显示，截至10月31日，市场共有1033家上市公司公布一季度、半年、三季度现金分红计划，较去年同期增加141家，其中38家公司多次分红。市场回购总额923亿元。其中，自筹资金收回占36%，注销重分类占26%。四川证券研究所所长陈力表示，今年以来，上市公司现金分红、股票回购的规模和数量均创同期新高。尤其是重写比例的提高，直接增加了各部分的含金量。上市公司发起的价值经营行动，从微观层面夯实了市场的坚实基础。多措并举取得成效，货币大幅增长进城离不开政策的推动。 2025年以来，稳市场“组合拳”已定，投资侧改革取得新成效。针对“缺钱”、“缺钱”的痛点，多部门相继出台强硬措施，展现了决心和勇气。比如，力争从2025年起大型国有保险公司每年新增保费的30%投资A股，要求公募基金未来三年持有市值每年增长至少10%，对公募基金、保险公司状况、养老金等全面实行三年以上的长期考核。“中长期基金建立了长周期考核机制”。东方财富证券首席战略官陈果表示，保险资金流入股市规模不断增长“股票+基金”的投资比例持续上升，中长期资金不断入市，有望从资本端完善权益市场的运行中心，为A股提供坚实的资金支撑。加强投资和回报率、提升企业内在价值的政策方向也很明确。从制定市值管理指引，到鼓励收购注销、优化并购重组、股权激励等，政策引导上市公司注重质量和效率，为资本市场的稳定发展奠定了坚实的基础。 “培育优质上市公司，有利于整合资本市场基础，有助于提高资本市场的内在稳定性。”南开大学金融发展研究院院长田立辉受邀出席luated。当全球金融市场突变时，政策“组合”的合力就更加凸显。华创证券首席策略师姚培认为，近几个月来，股指的震荡上行趋势伴随着资金的持续流动。从中央汇金牵头发挥准“平仓基金”作用，到社保基金、公募基金、私募基金、银行理财等机构资金联合入场，再到国资委推动央企市值管理并得到积极响应，上市公司增持回购的数量增多，稳定监管部门、金融机构、产业资本力量的市场立体联动机制已经形成。形成并经受住了考验。培育当前资本市场生态更加成熟，市场“稳定”的基础已经巩固，但内外部风险挑战依然存在，迫切需要构建长效机制打牢基础。下一阶段，仍需从政策面、产品面、交易面等方面共同努力，政策面要营造更具吸引力的“长期货币、长期投资”的制度环境。清华大学国家金融研究院院长田旋建议培育更加成熟的资本市场生态系统。通过税收激励、延长考核周期等方式，引导机构投资者提高长期持有比例，促进养老保险资金等“长期资金”真正发挥价值投资作用。同时，我们可以优化机构供给。科创板、创业板等创新型企业，让它们更加专注于技术研究和长期价值创造。 “要通过制度开放增强中国资本的全球吸引力。继续完善信息披露标准的国际比较，完善外商投资准入负面清单管理制度等国民待遇，加强产权保护和争端解决机制的国际化建设，增强境外投资者的信心，在扩大开放的同时有效防范风险，增强外资信心和配置人民币资产的意愿，向更高水平开放。”天轩说道。产品方面，稳定市场的工具箱应进一步丰富。具体措施包括大力发展公共资金、促进发展t 优质投资指数。田立辉认为，指数编制机构有望充分发挥专业优势，推动定制指数建设，从而优化资产定价效率。养老基金、社保基金等中长期基金也有望逐步加大对指数基金的配置。他还建议，可以探索设立平准基金，引导大型国有企业大股东使用部分红利资金进行认购。贸易方面要加强战略储备力量和市场稳定机制建设，严厉惩治市场操纵和内幕交易，通过加强高频交易监管等措施，依法切实保护中小投资者合法权益。徐峰 上海九车律师事务所律师NG律师事务所提出建立连接境内与境外、场内与场外、期货与现货交易的监控系统，利用大数据追踪资金流向、识别异常交易。对内幕交易、操纵市场等违法行为，要依法从重处罚，情节严重的，依法追究刑事责任。
（编辑：管静）
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